Economic and Political Weekly
11/05/2014
¿Podrá una política económica neoliberal agresiva reactivar la economía?
Todos los ojos en la India están puestos en el 16 de mayo. Las grandes empresas y los mercados, en particular, han apostado fuertemente por lo que ven como el punto de inflexión: "Modi Sarkar". Creen que es el único afrodisíaco que podría revivir sus "espíritus animales" y devolver la economía de la India a los años dorados, de 2003-04 a 2007-08, cuando las fuerzas que impulsaban un crecimiento sostenido por la inversión privada se encontraban en su mejor momento. No esperan un estímulo fiscal, a la Pranab Mukherjee, para revivir la debilitada economía. Lo que está sobre la mesa, si hay que creerles, es una fuerte dosis de "reformas estructurales" acompañadas de "mejor gobernanza".
Si el manifiesto del Partido Bharatiya Janata y el "Modelo Gujarat" de Modi sirven de guía para las decisiones que se supone deben adoptarse, entre otras cosas, la colaboración público-privada (PPP) del fracasado modelo de inversión en infraestructuras va a ser transformado en un modelo 4-P (colaboración consumidores-público-privada), sea cual sea su significado. El Consejo de Promoción de Inversión Extranjera va a ser más eficiente y más colaborador también con las inversiones extranjeras. Los derechos de propiedad intelectual, incluidas las patentes, van a ser defendidos más eficazmente. Las leyes laborales son "anticuadas"; demasiado complicadas e incluso contradictorias. Así que van a ser revisadas y modificadas. ¿En que sentido, si se puede preguntar? Los dueños de las empresas y sus trabajadores tendrán que colaborar asimismo como un parivar (asociación familiar): el paternalismo autoritario estará al orden del día en lo que se refiere a las relaciones capital-trabajo. El régimen fiscal se racionalizará y simplificará, de manera que no sea conflictivo sino cooperativo. Y, en cuanto a las transferencias fiscales, bueno, va a ser un "sistema de ventanilla única", con una estrecha coordinación y sinergia entre el centro y los estados, especialmente para los megaproyectos. En lo relativo a las autorizaciones sobre el "medio ambiente", las decisiones presumiblemente se tomarán sin retrasos ni vacilaciones. Y, de acuerdo con el "Modelo Gujarat", las grandes empresas podrán contar siempre con la mano firme y autoritaria de una goberzanza decidida, y, por supuesto, subvenciones.
¿Volverá la economía a los años dorados de 2003-04 - 2007-08? El sector industrial se encuentra actualmente en medio de una recesión. El PIB industrial, a coste de factores con precios de 2004-05, ha registrado tasas de crecimiento de 1,0% y 0,7% en 2012-13 y 2013-14, con el sector manufacturero de capa caída. En general, las tasas de crecimiento del PIB en los últimos dos años, han sido del 4,5% y el 4,9% respectivamente, una sombra de lo que eran en los años dorados. El crecimiento de la formación bruta de capital fijo en el sector empresarial privado, incluso a los precios actuales, se ha reducido de forma muy significativa, del 23,2% en 2010-11 al 4,7% y al 0,7% en 2011-12 y 2012-13. Y, la formación bruta de capital fijo en el sector público, muy inestable, no ha suplido al sector empresarial privado. Los altos precios relativos de los alimentos, que exigen un mayor gasto en alimentos de los hogares, han desplazado al de productos manufacturados a un segundo lugar. La política monetaria restrictiva que conduce a altas tasas de interés de los créditos al consumo y los negocios ha llevado a un aplazamiento de las compras de consumo de bienes duraderos y de las decisiones de inversión empresarial.
No es que la liquidez sea un problema; la entrada de capitales financieros privados netos ha sido del orden de 75 mil millones de dólares en 2013-14. Y, con la expectativa de "Modi Sarkar", y a pesar de la inminente disminución gradual por parte de la Reserva Federal de EE.UU. de su programa de flexibilización cuantitativa, se espera que las entradas netas de capital sean aún mayores en el ejercicio en curso, aunque no tan altas como en 2012-13. En el período 2003-04 - 2007-08, las entradas de capital financiero neto (en busca de mejores rendimientos), muy por encima del déficit de cuenta corriente de la balanza de pagos, llevaron a los mercados a nuevas cimas, lo que provocó el "efecto riqueza ", la expansión de la liquidez y, a su vez, el crédito al consumo, al consumo de lujo autoindulgente, y la liberación de los espíritus animales a la hora de estimular la inversión privada, lo que provocó un mayor crecimiento. Pero ¿por qué no ha sucedido lo mismo en los últimos dos años?
El ingreso neto de capitales ha sido sustancial durante 2012-13 y 2013-14. Pero ¿por qué la liquidez resultante no se ha traducido en crédito al consumo y la inversión financiados con deuda? Tal vez no todo está bien en el sector de los créditos al consumo. La clase media alta y los ricos puede que estén sobre endeudados por las viviendas, automóvil y otras deudas de consumo duradero y esto puede estar obstaculizando una mayor concesión de créditos de los bancos comerciales. La política monetaria restrictiva del Banco de Reserva de la India (RBI), que ha elevado el coste de la deuda de los consumidores puede haber exacerbado el problema aún más. Los propios bancos también están en serios problemas, al menos en cuanto se refiere a sus carteras de crédito para infraestructuras y minoristas. No son sólo los deudores de consumo los que han comprado más cosas que las que pueden pagar; los deudores comerciales, en el contexto del aumento del coste financiero de capital y el retroceso de la demanda en los mercados para sus productos, parece estar sufriendo una caída de la tasa de beneficios. Las estadísticas del RBI de empresas no-publicas o no financiadas públicamente, de 2010-11 y 2012-13, muestran un aumento en sus pagos de intereses en relación con los beneficios brutos de 10 puntos porcentuales, lo que ha contribuido a una disminución significativa de sus beneficios tras impuestos en relación con el capital invertido.
Es evidente que, incluso con un compromiso neoliberal más agresivo una vuelta a los años dorados de las grandes empresas va a ser difícil.
Economic and Political Weekly es una prestigiosa revista de análisis político, económico y cultural de la izquierda india, que se publica en Mumbai desde 1949. Esta fue su editorial de 10 de mayo 2014
Traducción para www.sinpermiso.info: Enrique García